国际清算银行 (BIS) 发布了一份关于加密货币交易所代币的报告，称交易所代币是加密货币交易所的主要资金来源，也是加密货币产业的核心之一。本文引述报告部份资料，并佐以币安交易所代币 BNB 为例，试图解释影响 BNB 价格的因素。

加密交易所代币总市值千万美元

加密货币交易所代币是由加密货币交易所发行的基于区块链的资产。这些代币可能会向持有者承诺交易费用折扣和某些平台服务的使用权。它们是加密货币交易所的主要资金来源，目前总市值约 1,000 亿美元，占比特币市值的一成，可见其在加密货币领域的重要性。

BIS 报告整理了主要加密货币交易所代币如下表，但其资料统计是到 2022 年年底，故市值早已有大幅度的变动，像币安的 BNB 市值已来到 842 亿美元 (而不是 393 亿美元)，而 FTX 的 FTT 因破产且不会赔偿客户的 FTT，市值已大幅滑落到 4.5 亿美元。

回购是币价的重要因子

上表详列了各交易所代币的用途以及回购的目标和资金来源，并用了复杂的数学模型来评估交易所代币的价格，其中包含了用户需求、投资需求以及交易所回购代币的常见承诺等，其中，报告中强调了回购对币价的重要性。

报告认为加密货币交易所代币是中心化加密货币交易所的重要资金来源，而回购承诺可以增加透过出售代币筹集的资金数量。然而，筹集的额外金额却始终低于回购承诺的折扣成本，并认为这样的回购承诺也可能被巨鲸或共同合作的小型投资者团体利用，损害平台所有者的利益。

「回购」在币圈代表什么？

我们以市值最大的 BNB 为例，试图解释影响 BNB 价格的因素。报告中引用了币安旧版的白皮书，「回购」其实是销毁的意思：

我们将用 20% 的利润，买回 BNB 并销毁它们，直到销毁一亿个 BNB (占总量 50%)。

不过，因为这样的方式被批评有「证券性质」，可能会有触法风险。币安之后更新了白皮书，新版的销毁，则是模糊地说明是「基于币币交易量」，但没有解释确切比例。

回购真能推升币价吗？

在传统股票市场，回购公司股票代表在外流通股数变少，通常会推升股价的走势。而币安承诺的回购，是否能成了人们对 BNB 的投资期待？

据之前链圈子的报导，The Block 研究总监 Larry Cermak 曾表示，币安的销毁没那么重要。

币安销毁的不是从市场上买回来的 BNB ，而是处于代币国库中的未流通的 BNB，尽管它仍属于总发行量中的代币，但却从未流通过。

根据币安的网站，币安已销毁了 5,606 万枚 BNB，占总量的 28%，目前流通在外的代币仍有约 1.46 亿枚 BNB。

币安 Launchpool 成功推升 BNB 币价

BNB 曾在 DeFi Summer 后期、NFT 与 GameFi 热潮之际 (2021 年 5 月) 达到历史高点 690.93，同年 11 月起开始回调。在漫长的 2022 年中至 2024 年初，尽管产业面临多起重大事件，但 BNB 始终维持在稳定的 200~300 美元水平，成为表现市场中最为稳健的加密货币之一。

币安 在 2024 年强力推广新币挖矿 Launchpool 活动，客户可质押 BNB 与稳定币 FDUSD，借此获取在币安上线的新币种，而质押活动又以 BNB 为主 (80% 配比)。每一期活动都吸引了 1400-1500 万个 BNB 参与。

而 BNB 也开始在 2024 年 2 月底正式起飞，并在 6 月突破历史新高，来到 721 美元。

此外，币安近期也推出了 HODLer 空投计划，只要持有 BNB 并申购币安赚币平台定期或活期产品的用户，都能依持仓量的快照数据进行空投分配。也是奖励客户长期持有 BNB。

由此可见，平台币除了交易手续费减免和回购的宣传，交易所本身的可信度、推出活动和宣传也是影响币价的主要原因。币安平台币 BNB 作为最早期且至今仍可称得上是最为成功的交易所平台币，经历了几次的市场推崇与怀疑，似乎在今年又再次奠定其价值与巩固其市场领导地位。